US MARKET THOUGHTS 11 Février 2022

La plus grande information de cette année (et de cette semaine) sur les marchés est que les banques centrales vont lutter contre l'inflation plus agressivement qu'elles ne l'ont jamais fait depuis des décennies. Après les rapports de jeudi dernier sur l'inflation qui ont montré le rythme d'augmentation des prix le plus rapide en 40 ans, les marchés s'attendent à ce que les taux d'intérêt directeurs soient supérieurs à 1 % d'ici l'été. La volatilité des actions est élevée alors que les investisseurs tentent d'intégrer ce nouveau régime dans les cours des actions.

Les investisseurs se posent des questions dont la plus importante est probablement : les banques centrales devront-elles provoquer une récession pour maîtriser l'inflation ?

Bien que nous sachions que les spécialistes n'ont pas une prévoyance parfaite, il semble qu'ils aient une bonne idée de la façon dont les portefeuilles doivent être positionnés en fonction de leur lecture de ces données économiques, d'inflation et de bénéfices...

US MARKET THOUGHTS 8 Janvier 2022

Le compte rendu de la réunion du Federal Open Market Committee en décembre dernier a suggéré qu'une politique monétaire moins favorable est imminente. Des hausses de taux semblent probables cette année (peut-être même dès mars, lorsque les achats d'actifs devraient prendre fin), et la Fed a laissé entendre qu'elle pourrait même laisser son bilan se contracter peu de temps après.

Mais, ce ne sont pas toutes de mauvaises nouvelles. Cela fait 6 semaines que le variant Omicron a commencé à décoller en Afrique du Sud, et les preuves suggèrent que la vague sera gérable d'un point de vue économique et commercial. Les vaccins et l'immunité antérieure semblent réduire la gravité de la maladie et ouvrir la voie à un environnement social et économique plus normal. Croisons les doigts...

US MARKET THOUGHTS 19 Decembre 2021

Cette semaine, la Réserve fédérale est officiellement passée d'une position de soutien maximal de l'économie à une position de flexibilité accrue pour lutter contre l'inflation. Trois points à retenir illustrent ce mouvement :

- La Fed s'attend à une hausse de l'inflation et à une baisse du chômage.
- Ils accélèrent le rythme de la réduction.
- Ils prévoient d'autres hausses de taux, et plus tôt.

Tout bien considéré, les marchés ont pris la nouvelle avec aisance. Les marchés boursiers au sens large sont légèrement en baisse après des hauts et des bas. L'économie numérique et les noms spéculatifs sont les plus durement touchés par l'actualité tandis que les actions plus sensibles au cycle (pensez aux banques et à l'énergie) se portent bien. Les rendements obligataires ont baissé. Cela suggère que la Fed a fait un travail décent en préparant les investisseurs à ce qui allait arriver.

De nombreux investisseurs attendent le moment où la Fed commencera à relever ses taux. Les spécialistes ne pensent pas que le début d'un cycle de hausse des taux soit le moment de s'inquiéter. La Fed augmentera ses taux parce que le marché du travail est solide et que les pressions sur les prix s'intensifient. Autrement dit, l'économie sera saine. Pour nous, le vrai moment pour s'inquiéter, c'est lorsqu'ils arrêtent d'augmenter les taux parce qu'ils commencent à voir que les marchés et l'économie ne peuvent pas gérer les hausses de taux.

US MARKET THOUGHTS 3 Decembre 2021

La semaine a été volatile sur les marchés. Deux risques ont motivé les mouvements du marché : la pandémie en cours et la politique monétaire.

Concernant le virus, il y a encore beaucoup de choses que nous ne savons pas sur le nouveau variant omicron, mais les marchés n'ont pas attendu pour faire connaître leurs réponses. Comme on pouvait s'y attendre, les actifs sensibles aux voyages ont été sous pression pendant la majeure partie de la semaine, mais les actions "à domicile" n'ont pas bien fait non plus. Cela signifie qu'il y avait probablement d’autres facteurs que le nouveau variant.

Lors de son témoignage au Sénat mardi, Jerome Powell, président de Cue Fed, a signalé que la Fed pourrait choisir d'accélérer la fin de son plan d'achat d'actifs d'ici le printemps plutôt que l'été.
Une Fed en retrait a des implications très importantes pour les investisseurs. Lorsque la politique monétaire devient moins favorable, les actions les plus spéculatives peuvent être les premières à craquer.

US MARKET THOUGHTS 19 Novembre 2021

Avec un certain recul, ce fut une semaine calme sur les marchés. Les actions ont évolué à la hausse, tirées par les grandes technologies et le #metaverse. Pendant ce temps, les secteurs les plus sensibles à l'économie (matériaux, services financiers et énergie) ont été les moins performants. Néanmoins, le S&P 500 a atteint jeudi son 66e nouveau record de l'année. Il n'en faut plus que 12 pour battre le record de 77 établi en 1995.

Au lendemain du constat de l'inflation de la semaine dernière, les rendements obligataires étaient relativement faibles. Les marchés continuent de penser que la Fed entamera un cycle de hausse des taux d'ici le milieu de l'année prochaine, et la hausse des taux d'intérêt à court terme aux États-Unis semble attirer les capitaux. Le dollar américain est le plus fort qu'il a été par rapport à un bon nombre d'autres devises depuis juin dernier.

À l'approche des fêtes de fin d'année, les spécialistes veulent garder un œil sur quelques points importants pour les marchés. Par exemple, le chaos de la chaîne d'approvisionnement diminue-t-il ? Doit-on s'inquiéter des prix de l'énergie en hiver ? Que devriez-vous penser de l'augmentation des cas de COVID-19 en Europe ?

C’est le moment d’investir à Miami !

US MARKET THOUGHTS 13 Novembre 2021

Cette semaine, les marchés ont réagi à un projet de loi sur les investissements dans les infrastructures US qui a été adopté par le Congrès, les dirigeants mondiaux ont réaffirmé leur engagement en faveur de l'atténuation du changement climatique à la COP26 et les actions liées au métaverse (ou à une extension du monde physique dans des environnements virtuels en 3D ) a bondi. En Chine, les décideurs politiques ont ouvert la voie à un troisième mandat historique pour le président Xi Jinping, tandis que la Journée des célibataires d'Alibaba a généré des ventes record.
Mais tout cela a été noyé par les données sur l'inflation publiées mercredi.

Enfin les européens peuvent de nouveau voyager aux États-Unis avec la fin du « Travel ban ». C’est le moment d’investir à New York !

US MARKET THOUGHTS 05 Novembre 2021

C'était un nouveau genre de semaine record. Avant vendredi, le S&P 500 avait atteint six nouveaux sommets consécutifs (déjà la meilleure année depuis 1995). La Fed a sans aucun doute été l'événement principal.

Après des mois de spéculation, la Fed a mis en œuvre sa décision de commencer à réduire son programme d'achat d'obligations lors de sa dernière réunion politique. Malgré tout le brouhaha du début de l'année, la réaction des prix était loin d'être une crise de colère – la courbe des taux américains n'est que légèrement plus pentue qu'elle ne l'était il y a une semaine. Certains pourraient toutefois s'inquiéter du fait que le début de la réduction signifie que les hausses de taux sont imminentes. Après tout, le marché table actuellement sur deux hausses d'ici fin 2022 et trois autres en 2023. Mais les spécialistes pensent que la première hausse interviendra vers la fin de l'année prochaine, et qu'il y aura moins de hausses que prévu par le marché d'ici la fin de 2023.

Une grande partie de ce point de vue s’explique par la trajectoire de la reprise de l'emploi et de l'inflation future. Par exemple, le rapport sur l'emploi d'aujourd'hui a montré que l'économie américaine a créé 531 000 emplois supplémentaires en octobre et que le taux de chômage est tombé à 4,6% (tous deux bien meilleurs que les attentes).

US MARKET THOUGHTS 29 Octobre 2021

Les leaders de la politique, des affaires et de la science se rendent à Glasgow pour la COP26 afin d’assister à la cinquième méga conférence sur le climat organisée par les Nations Unies. Les pays participants sont tenus de soumettre à nouveau leurs objectifs de réduction des émissions de carbone et d'adaptation aux impacts du changement climatique, le tout dans l'espoir de rapprocher le monde de la réalisation du « zéro net ».

Pour y parvenir, des investissements massifs dans des initiatives et des technologies durables seront nécessaires. Cela inclut des thématiques comme la production des énergies renouvelables, qui devrait quadrupler d'ici 2030 pour maintenir les objectifs sur la bonne voie.

US MARKET THOUGHTS 21 Octobre 2021

Il y a quelques semaines à peine, les spécialistes ont décrit la tendance baissière avec laquelle flirtaient les investisseurs. Comme les temps ont changé.
À l'approche du week-end, le S&P 500 est revenu à des sommets historiques et les marchés à risque sont partout en hausse. Les banques américaines, les entrepôts de rénovation domiciliaire, les constructeurs automobiles de nouvelle génération et les entreprises de divertissement numérique atteignent des sommets sans précédent. Le Bitcoin aussi. Même les actions technologiques chinoises, peut-être les pires actifs au monde à posséder cette année, sont en hausse de 20 % par rapport à leurs creux du début du mois. Les obligations souveraines se vendent et la volatilité implicite est au plus bas de l'ère pandémique.

US MARKET THOUGHTS 16 Octobre 2021

Les actions viennent de connaître leurs meilleurs jours depuis mars. La progression de +1,7% du S&P 500 de jeudi a généré des gains de +1%. L'amélioration de la performance est principalement due aux solides résultats du troisième trimestre de bon nombre de secteurs, et la dynamique positive s'est poursuivie avec de nouveaux gains pour le S&P 500 vendredi matin.
Cette semaine, les spécialistes dévoilent des résultats pour le troisième trimestre en lien avec trois dynamiques clés : les pénuries d'approvisionnement, la forte demande et la manière dont les entreprises gèrent les pressions inflationnistes qui en résultent.
Au final, les données d'inflation de cette semaine suggèrent que le compromis entre les pressions inflationnistes « transitoires » et les pressions du long terme arrive plus rapidement que prévu. Cela suffira-t-il à sauvegarder les marges bénéficiaires des entreprises ?

US MARKET THOUGHTS 11 Octobre 2021

Après une dégringolade en sortie du troisième trimestre, les actions semblent reprendre pied. Le S&P 500 s'est dirigé vendredi matin en hausse de +1% sur la semaine, tous les secteurs (et plus des deux tiers des entreprises de l'indice) étant dans le vert. Pendant ce temps, les rendements du Trésor sur l'ensemble de la courbe ont légèrement augmenté (du jour au lendemain, le 10 ans a touché 1,60% pour la première fois depuis juin).
Pas plus tard que la semaine dernière, les spécialistes ont proposé une litanie de raisons pour lesquelles le sentiment général du marché était plus baissier que haussier. Qu'est ce qui a changé ?

D'une part, le Congrès a mis les craintes d'un dépassement du plafond de la dette sur la table, alors que le Sénat a adopté un projet de loi visant à augmenter la capacité d'emprunt du gouvernement. Les données économiques sont sorties du dépotoir, avec des publications jusqu'à présent en octobre dépassant les attentes. Et les nouveaux résultats des bénéfices nous ont rappelé que toutes les entreprises ne sont pas paralysées par les difficultés de la chaîne d'approvisionnement.

Mais alors que les investisseurs se positionnent pour plus de potentiel, ils devraient reconnaître qu'il peut y avoir des turbulences à court terme, comme la récente et torride hausse des prix de l'énergie, par exemple.

US MARKET THOUGHTS 1 Octobre 2021

Les actions mondiales viennent de connaître leur pire mois en un an. Les banques centrales retirent leur soutien au moment même où les problèmes de chaîne d'approvisionnement et l'inflation commencent à peser sur les bénéfices des entreprises, et les rendements obligataires grimpent exactement au mauvais moment. Les analystes ont le sentiment sombre que la saison des résultats du troisième trimestre pourrait être décevante, et les pénuries de la chaîne d'approvisionnement, en passant, ne montrent que peu de signes d'amélioration. En toile de fond, les publications de données économiques US ont déçu les attentes et les estimations consensuelles de la croissance du PIB au troisième trimestre ont chuté de deux points de pourcentage par rapport au sommet.

Nos stratèges des marchés mondiaux pensent toujours que les actions pourraient être plus élevées dans un an. La demande est toujours forte, les taux d'intérêt sont encore loin de commencer à pincer l'activité économique et la vague de COVID-19 entraînée par le delta semble s'améliorer à l'échelle mondiale. Les actions devront peut-être s'embrouiller un peu plus longtemps...

Le nouveau paradigme en Investissement

La pandémie de COVID-19 a accéléré le passage à un nouveau paradigme d'investissement, caractérisé par des taux d'intérêt proches de zéro, une politique monétaire et monétaire coordonnée et une intensification des conflits internes et externes.

Alors que la pandémie a été un accélérateur, nous pensons que ce changement était inévitable et que les éléments clés de ce nouvel environnement resteront longtemps après le passage du virus.